8月私募基金整体稳步发展,行业发展环境有待优化

2019-09-29

8月私募基金整体稳步发展,行业发展环境有待优化

——私募基金行业专题报告

8月私募基金管理人24368家,管理规模13.38万亿:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,已在协会登记的私募基金管理人24368家,较7月存量机构增加36家、环比增长0.15%;备案私募基金数量79218只,较7月存量基金增加484只、环比增长0.61%;管理基金规模13.38万亿元,较7月减少411.73亿元、环比下降0.31%1-8月,私募基金管理规模累计增加近6000亿元,呈现出较为稳健的发展态势。过去几年,私募基金行业一直保持迅猛发展的态势。20151月底,中国基金业协会首次公布私募基金月度备案数据,当时行业规模达到2.63万亿元;至20178月底,私募基金管理规模首度突破10万亿大关;至201712月底,私募基金管理规模首度突破11万亿大关;至20183月底,私募基金管理规模首度突破12万亿大关;至20194月底,私募基金管理规模首次突破13万亿大关。从规模增长趋势来看,自20151月以来,短短四年半的时间,私募基金管理规模已增长5倍以上,累计增加幅度超过10万亿元。整体来看,在金融监管政策趋严以及监管体系不断完善的背景下,预计私募基金管理人质量将进一步提升,行业整体规模也将保持上升趋势。


图表1:私募基金整体发展趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

图表2:私募基金管理规模月度变化趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

私募基金管理更为严格,从业人员素质得到明显提升:根据中国基金业协会公布的数据显示,自资产管理业务综合报送平台上线以来,在新系统登记私募基金管理人10137家,平均退回补正次数2.14次。20198月在AMBERS系统新注册账号的机构158家,提交私募基金管理人登记申请的机构136家,申请过程中放弃登记的机构41家,办理通过机构108家,平均退回补正次数2.38次;当月注销私募基金管理人72家。自AMBERS系统上线以来,在新系统备案私募基金56594只,平均退回补正次数1.49次。20198月在AMBERS系统备案通过私募基金1538只,备案基金规模576.61亿元,平均退回补正次数1.49次;当月清算私募基金1023只。同时,根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,私募基金从业人员总人数达到23.79万人,较7月减少132人,2019年以来私募基金从业人员累计减少3.17%,与从业人数最高峰时(2016Q1)的44.65万人相比,已大幅下降46.72%,降幅有进一步扩大的趋势,说明在金融监管力度不断加强以及私募基金管理人质量稳步提升的情况下,虽然基金从业人员数量明显下降,但私募基金从业人员整体素质在持续提升。


图表3:私募基金从业人员数量变化情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


股权创投基金规模持续增长,推动资本市场稳步发展:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,存续登记私募证券投资基金管理人8859家,较上月减少9家;私募股权、创业投资基金管理人14765家,较上月增加46家;其他私募投资基金管理人741家,较上月减少1家;私募资产配置类管理人3家。数据还显示,截至20198月底,存续备案私募证券投资基金39613只,基金规模2.36万亿元,较上月减少469.44亿元,环比下降1.95%;私募股权投资基金27877只,基金规模8.3万亿元,较上月增加169.52亿元,环比增长0.2%;创业投资基金7407只,基金规模1.05万亿元,较上月增加58亿元,环比增长0.56%;其他私募投资基金4317只,基金规模1.68万亿元,环比下降1.01%;私募资产配置类基金4只,基金规模4.51亿元。由此可见,8月私募证券投资基金管理规模环比下降1.95%,是私募基金整体规模下降的主要原因,而私募股权、创业投资基金规模仍保持了较为稳定的增长趋势,8月环比增长0.24%。整体来看,私募股权、创业投资基金在管理人数量、私募基金产品数量以及管理规模均占据了行业主要份额,比重分别为60.59%44.54%69.85%。因此,作为私募基金增长主力的私募股权、创业投资基金来说,在国家鼓励创业、支持直接融资的政策背景下,私募创投机构在资本市场,特别是一级市场方面,将继续发挥重要作用。


图表4:不同类别私募基金管理人数量变化情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表5:截至20198月底,私募基金产品备案数量及管理规模变化情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

8月股权创投基金规模增速放缓,新基金成立数量同比降三成:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,私募股权、创业投资基金的管理规模达到9.34万亿元,较上月增加228亿元,环比增幅较上月有所下降;私募股权、创业投资基金管理人数量环比增加46家,连续两个月增长,且环比增幅有扩大趋势;私募股权、创业投资基金产品数量35284只,较上月增加190只。近几年来,中国私募股权市场整体监管趋严,行业准入门槛提高,导致私募股权投资基金成立难度加大,新成立基金数量整体呈下降趋势。根据投中研究院统计显示,20198月,新注册成立基金数量230只,同比下降36.11%20191-8月,工商新注册基金数量均值为237只,同比下降32.48%。从年度趋势来看,20172018基金成立数量几乎持平,而在进入2019年后,“募资难”有较明显的体现,基金成立数量断档下跌约3成,且呈现继续下滑趋势。从数据上看,20198月,本应为中国私募股权市场聚集重地的北京、上海地区,新基金的成立也十分鲜见。然而在此大环境中,借助政策扶持鼓励,广东深圳脱颖而出,逆势成为全国私募股权基金成立最多的地区。


图表6:私募股权、创业投资基金整体发展趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表72017-2019年前8月中国VC/PE市场新成立基金数量


资料来源:投中研究院,北广投资管研究院整理


8月私募证券投资基金规模微幅下降,但机构调研热情高涨:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,私募证券投资基金有39613只,基金规模增至2.36万亿元,环比下降1.95%。管理人方面,8月份新备案私募管理人110家,其中证券类私募管理人24家,相比于2018年同期(39家)下降38.46%,降幅与上月相比有所收窄。8月继续无新成立的证券类私募管理人。产品方面,8月份基金业协会新备案私募产品1010只,其中,新备案证券类私募产品729只,同比上涨25.26%,环比上月下降0.14%。另一方面,20191-8月,新成立证券类私募产品数量分别为1只、1只、10只、248只、288只、565只、732只、728只,新成立产品数量维持稳定状态,且8月新成立产品全部在当月完成备案。在调研方面,根据格上研究中心的数据显示,8月共有805家私募机构参与调研,环比增长46.36%;共调研2016次,环比增长接近1.5倍;共调研上市公司193家,其中,主板公司41家(占比21.24%)、中小板公司94家(占比48.70%)、创业板公司55家(占比28.50%)、科创板公司3家(占比1.55%)。


图表8:私募证券投资基金整体发展趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表9:证券类私募基金产品备案情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


8A股市场表现分化,年初以来股票型私募业绩领先其他产品:8月份A股市场整体比较震荡,先是美国认定中国为汇率操国事件让人民币汇率一次性贬值到7.0以上,上证指数更是跌破2800点,但之后又迎来了风险偏好修复的反弹行情。从短期来看,虽然新的贸易战不确定性对股票市场风险偏好产生了负面影响,但叠加政策利好、流动性改善等多重有利因素,A股市场有望迎来新一轮的情绪面修复。8A股市场主要指数表现分化,上证综指、上证50、沪深300、中证500分别下跌1.58%1.38%0.93%0.34%,深成指、中小板指和创业板指分别上涨0.42%1.53%2.58%。受到市场整体震荡分化的影响,私募整体业绩表现平平,8月,私募全市场业绩指数上涨0.54%,私募FOF策略上涨0.32%。从股票型私募业绩来看,8月整体收获小幅收益(+0.56%);分规模来看,仅50-100亿规模区间机构平均收益为负(-0.22%)。而从1-8月的表现来看,根据私募排排网发布的数据显示,中国对冲基金八大策略有业绩记录的11858只产品年初以来整体上涨15.58%,大幅跑输同期沪深300指数7.62个百分点。八大策略均获得正收益,但均未跑赢同期指数,股票表现最佳,固收垫底,其余策略相差不大。


图表10:证券类私募八大策略产品收益率情况


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


图表11:不同规模私募管理人旗下股票策略产品表现


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


私募基金经理信心指数及股票仓位均位于相对高位:根据私募排排网最新发布的中国私募基金经理A股信心指数月度报告显示,在8A股市场探底回升的背景下,8月末,私募基金经理对A股市场信心指数为123.56点,环比上月增加1.73点,为20193月以来的最高水平。从股票私募的仓位来看,截至8月末,股票策略型私募基金的平均仓位为71.98%,与上个月(71.92%)相比变化不大,但依旧处于最近两年以来的相对高位水平。仓位分布方面,根据私募排排网调查结果显示,截至8月末,19.73%的股票私募基金目前处于满仓状态,与上个月相比下降1个百分点;而高仓位的私募基金数量依旧处于较高水平,其中有87.76%的股票私募基金仓位在5成或者5成以上。整体来看,在经历了5月份以来的一轮长周期调整之后,股票私募基金对市场利空消息的适应能力有所增强,大多数股票私募基金对于四季度A股市场的表现持相对乐观的态度。多家私募机构预计,在市场做多情绪进一步激发的背景下,主要股指仍有望延续强势,个股投资机会将继续向高成长、科技、中小市值聚集。


图表12:融智·中国对冲基金经理A股信心指数变化情况


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


图表13:股票策略型私募基金仓位变化情况


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


私募基金行业呈现明显的两极分化格局:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,存续登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有259家,较7月底减少3家;管理基金规模在1亿元-5亿元的4447家,较7月底增加18家;管理基金规模在0.5亿元-1亿元的2354家,较7月底增加9家。截至20198月底,存续登记私募基金管理人中有管理规模的共21234家,平均管理基金规模6.3亿元,与上月基本持平。从2019年以来的情况来看,截至8月末,百亿级私募管理人数量累计增长了10.7%,远超其他规模区间。机构分析认为,在当前市场环境下,私募行业“二八效应”明显,投资人更加倾向于选择具有品牌优势和行业积累的头部机构。在股权投资方面,知名创投机构仍能获得大额融资,也表明投资者依然看好中国的股权投资市场。而在业界看来,私募基金正在形成头部化趋势,以后头部机构募资会更加容易,而其他机构会更加难。尤其是新机构,过去投资人还能接受老兵新团队的组合,现在对于没有经过验证的业绩会更加谨慎,新机构想要脱颖而出的难度正在增加。


图表14:存续登记的有管理规模的私募基金管理人数量分布情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至20198月底,存续登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳),总计占比达71.34%,略低于7月份的71.41%。其中,上海4727家、深圳4569家、北京4364家、浙江(除宁波)2054家、广东(除深圳)1669家,数量占比分别为19.4%18.75%17.91%8.43%6.85%。同时,数据显示,新登记108家私募基金管理人中,注册地主要集中于北京、深圳和上海,数量分别为20家、15家、12家,占8月新登记管理人总数的43.52%。整体来看,北上深三大城市依然是私募基金最集中的地方。上海的私募机构数量最多,达到4727家,占比接近20%;管理基金数量21968只,在全国遥遥领先;管理规模28616亿元,仅次于北京。北京的私募机构数量为4369家,占比17.93%,虽然基金数量少于深圳,但基金规模却达到31446亿元,居全国之首。


图表15:截至20198月底,私募基金管理人数量排名前五地区的占比情况(按注册地)


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表16:截至20198月底,私募基金管理人数量排名前十地区


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


中基协发布2019年下半年工作计划:正视行业问题,再塑资管行业辉煌。2019年822日,中国基金业协会发布《协会2019年上半年工作总结及下半年工作计划》,引起业内外高度关注。文件指出,公募基金、私募基金等资产管理业的健康发展和繁荣稳定,不仅与广大人民群众财产性收入的增长息息相关,而且事关中国资本市场服务实体经济这个重要功能的有效实现。在《下半年工作计划》中,中基协指出私募投资基金在推动创新资本形成、服务中小微企业方面起到了重要作用,但仍有很多“伪资管”业务甚至非法集资融资业务隐藏其中。未来,中基协将集中精力围绕受托人信义义务完善行业行为规范,保护投资者合法权益。同时,中基协在上半年的工作总结中指出,协会“立足治理体系和治理能力现代化要求,全面加强党的领导,健全现代行业协会治理体系”,“立足供给侧结构性改革,健全自律规则体系、加强行业自律管理,提升行业服务实体经济能力”,“立足国家精准扶贫战略,助力汾西实现脱贫摘帽目标”,在此基础上,“深化行业服务,纾解行业困境,增强行业发展内生动力”,“深化对外开放,加强国际交流与合作”,力图“改善行业基础制度环境和市场生态,推动长期创新资本形成”。


图表17:中国资管市场细分行业资产规模


资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理


北广投资管研究院观点:8月私募基金整体稳步发展,行业发展环境有待优化。近日,中国基金业协会副会长胡家夫在“2019共青城财富管理·私募基金创新论坛”上表示,私募基金行业蓬勃发展,已经成为创新资本形成的有力工具。他表示,截至20196月底,私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达10.75万个,为实体经济形成股权资本金6.03万亿元,已成为我国直接融资体系中的重要力量,为创新型企业发展提供关键支持,助推供给侧结构性改革与创新增长。但他同时指出,私募基金行业在发展过程中还存在着一些问题和困难。一是行业发展的制度环境有待优化完善。二是缺乏长周期可投资金。三是投资运作短期化严重,投融资工具性作用发挥不足。目前,中国基金业协会正在从以下几个方面创造有利环境,推动私募基金更好服务创新发展:一是要认真落实《基金法》的法理精神,推动建立完善统一的法律制度体系和监管规则。二是要推进行业信用体系建设,筑牢行业信用文化。三是推动培育长期资金,为私募基金服务创新发展营造有利环境。