10月私募基金规模显著增长,助力实体经济稳步发展

2019-11-25

10月私募基金规模显著增长,助力实体经济稳步发展

——私募基金行业专题报告

10月私募基金管理规模环比增长2.23%,年内月度增幅第二高:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,协会存续登记的私募基金管理人24404家,较上月存量机构增加5家,环比增长0.02%;存续备案私募基金80650只,较上月增加930只,环比增长1.17%;管理基金规模13.69万亿元,较上月增加2986亿元。这是2019年以来私募基金管理规模月增量第二次突破2000亿元,仅次于3月份的超5000亿元的增量。1-10月,私募基金管理规模累计增加9186亿元,累计增长7.12%,呈现出较为稳健的发展态势。过去几年,私募基金行业一直保持迅猛发展的态势。20151月底,中国基金业协会首次公布私募基金月度备案数据,当时行业规模达到2.63万亿元;至20178月底,私募基金管理规模首度突破10万亿元大关;至201712月底,私募基金管理规模首度突破11万亿元大关;至20183月底,私募基金管理规模首度突破12万亿大关;至20194月底,私募基金管理规模首次突破13万亿大关。从规模增长趋势来看,自20151月以来,短短四年半的时间,私募基金管理规模已增长5倍以上,累计增加幅度超过10万亿元。整体来看,在金融监管政策趋严以及监管体系不断完善的背景下,预计私募基金管理人质量将进一步提升,行业整体规模也将保持稳步上升的趋势。


图表1:私募基金整体发展趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

图表2:私募基金管理规模月度变化趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

私募基金管理更为严格,从业人员素质得到明显提升:根据中国基金业协会公布的数据显示,自资产管理业务综合报送平台(以下简称“AMBERS系统”)上线以来,在新系统登记私募基金管理人10273家,平均退回补正次数2.15次。201910月,在AMBERS系统新注册账号的机构160家,提交私募基金管理人登记申请的机构96家,申请过程中放弃登记的机构42家,办理通过机构53家,平均退回补正次数2.26次;当月注销私募基金管理人48家。自AMBERS系统上线以来,在新系统备案私募基金59555只,平均退回补正次数1.48次。201910月,在AMBERS系统备案通过私募基金1403只,备案基金规模879.48亿元,平均退回补正次数1.19次;当月清算私募基金439只。同时,根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,私募基金从业人员总人数达到23.75万人,环比下降0.17%2019年以来私募基金从业人员累计减少3.34%,与从业人数最高峰时(2016Q1)的44.65万人相比,已大幅下降46.81%,降幅呈现进一步扩大的趋势,说明在金融监管力度不断加强以及私募基金机构管理质量稳步提升的情况下,虽然基金从业人员数量明显下降,但私募基金从业人员整体素质在持续提升。


图表3:私募基金从业人员数量变化情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


股权创投基金规模占比70.3%,是2019年以来私募基金的增长主力:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,存续登记私募证券投资基金管理人8855家,较上月增加1家;私募股权、创业投资基金管理人14809家,较上月增加7家;其他私募投资基金管理人735家,较上月减少3家;私募资产配置类管理人5家,与上月持平。数据还显示,截至201910月底,存续备案私募证券投资基金40615只,基金规模2.47万亿元,环比增长4.85%;私募股权投资基金28222只,基金规模8.53万亿元,环比增长2.55%;创业投资基金7623只,基金规模1.09万亿元,环比增长3.53%;其他私募投资基金4186只,基金规模1.6万亿元,环比下降3.9%;私募资产配置类基金4只,基金规模4.49亿元,环比下降0.52%20191-10月,私募证券投资基金管理规模累计增长10.17%,私募股权、创业投资基金管理规模累计增长11.91%,其他私募投资基金管理规模则累计下降17.35%。整体来看,私募股权、创业投资基金是2019年私募基金行业规模增长的主力,并且在管理人数量、基金数量以及管理规模等方面占据主要份额,比重分别为60.68%44.45%70.3%


图表4:不同类别私募基金管理人数量变化情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表5:截至201910月底,私募基金产品备案数量及管理规模变化情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

10月股权创投基金规模大幅增长,助力创新资本形成:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,私募股权、创业投资基金的管理规模达到9.63万亿元,较上月增加2493亿元,增幅较上月大幅增加;私募股权、创业投资基金管理人数量环比增加7家,连续四个月增长,保持稳步上升的趋势;私募股权、创业投资基金产品数量35845只,较上月增加353只。中国基金业协会会长洪磊在第六届世界互联网大会上指出,创新资本形成能力是创新发展的必要条件,私募股权投资基金是募集创新资本的有效工具,能够为创新企业提供与其高风险特质相适应的资本金。一方面,私募股权投资基金通过市场化的方式,将创新资本匹配给有创新发展潜力的企业,是“智慧的资本”;另一方面,为标的企业提供优化发展战略、推荐优秀技术和管理人才、对接市场和政府资源等增值服务,陪伴企业成长的全生命周期,是“耐心的资本”。但在实践中,在私募股权基金领域仍存在若干治理难题:一是部分政府引导基金考核机制不合理,市场化激励不足,治理机制不符合基金运作规律;二是部分母基金和子基金关系不协调,利益冲突损害创新资本形成效率。针对这些问题,基金业协会将于近期研究推出《私募股权及创业投资类FOF投资尽职调查指引》,促进提升行业专业化水平,推动形成倡导信义义务的行业文化。下一步,基金业协会将积极研究总结海内外优秀政府引导基金的成功经验,根据我国实际,推动行业建立正确的内部治理、业绩评价机制,促进产业引导功能与市场选择功能的有机统一,助力创新资本形成。


图表6:私募股权、创业投资基金整体发展趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


股权创投基金信用信息报告出炉,私募信用体系建设迈出重要一步:2019年1111日,中国基金业协会正式发布了《私募股权、创业投资基金管理人会员信用信息报告工作规则(试行)》,意味着私募信用体系建设迈出重要一步。协会表示,信用体系建设是私募基金监管和发展的基石。该报告的推出将进一步创新私募股权、创业投资基金行业信用体系的建设模式,引导和支持私募机构会员持续加强信用信息自我积累、管理和运用。据介绍,信用信息报告是通过私募基金大数据信息管理系统为会员提供信用管理的平台。其通过制定统一的考察维度及指标体系,引导会员主动管理好自身信用信息。同时,通过合作方对信用信息的使用,促使会员重视并维护好自身信用信息,实现信用信息的自我约束,从而使恪守信义义务成为行业的自觉行动。该报告从多维度呈现私募股权、创业投资基金会员管理人的展业信息,主要包括“一性三度”,即管理人的“合规性、稳定度、专业度及透明度”,从合规经营、稳定存续、专业运作、信息披露等四个方面展示会员的信用信息情况。同时,增加单独的“投资风格”维度作为补充,以更好地体现私募股权投资基金、创业投资基金以及私募股权投资类FOF基金、创业投资类FOF基金领域多元化和多样性的特点。专家表示,除了将私募基金违法违规违纪等信息纳入资本市场社会诚信体系、加强外部的信用监督约束以外,还应从私募基金特点出发,探索创新信用管理模式。


图表7:私募股权、创投基金信用信息报告的主要特点


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


10A股主要指数走势分化,私募参与调研上市公司热情高涨:值得关注的是,虽然10月份A股仍呈震荡走势,但证券类私募却明显回暖,无论是管理人数量还是基金规模,均较上月显著上升,一反9月双双下降的颓势。根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,私募证券投资基金数量达到40615只,环比增加597只,基金规模2.47万亿元,环比增长4.85%。私募证券投资基金管理人较上月增加1家至8855家。而在9月,私募证券投资基金管理人减少5家,基金规模减少40亿元。10A股呈现前高后低走势,上证指数一度站上3026.38点的高位,但后半月指数震荡下行,月末收盘跌至2929点,全月振幅接近5%10月主要指数呈分化走势,上证指数上涨0.82%,但深证成指、创业板指、中小板指均上涨均超2%,分别为2%2.69%2.53%。私募基金调研热情高涨,据格上研究中心数据显示,10月共有711家私募机构参与上市公司调研,较9月的439家增长61.96%;共调研1672次,比9月的700次增长1.39倍;共调研上市公司148家,其中,主板公司30家(占比20.27%)、中小板公司66家(占比44.59%)、创业板公司51家(占比34.46%)、科创板公司1家(占比0.68%)。从行业来看,10月私募调研主要集中在电子行业,共尽调252次,远高于其他行业。其次是计算机行业,共尽调151次。由此可见,私募机构仍然偏好寻找成长型个股机会,电子和计算机行业最受私募青睐。


图表8:私募证券投资基金整体发展趋势


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表92019年下半年以来,私募机构调研上市公司情况汇总


资料来源:格上研究中心,北广投资管研究院整理


图表10201910月私募机构调研上市公司行业分布情况


资料来源:格上研究中心,北广投资管研究院整理


10月股票策略私募业绩跑赢上证指数:2019年1-10月,上证指数累计涨幅为18.62%,创业板指数累计涨幅为33.65%,医药、消费、科技等板块表现强劲,这样的市场结构性行情给了机构投资者不错的赚钱机会。1-10月,股票策略私募以平均24.07%的业绩跑赢了上证指数。根据私募排排网数据显示,纳入统计的7073只股票策略私募产品中,收益率中位数为20.15%90%的产品取得正收益。同期,宏观策略私募平均收益12.62%,管理期货平均收益12.12%,事件驱动策略平均收益14.57%,固定收益策略平均收益6.05%,复合策略平均收益16.35%。虽然股票策略私募整体业绩一般,但大型私募还是体现出了相当的实力。1-10月,百亿规模私募均取得正收益,业绩最好的收获57.23%的回报。不过,也有三家股票策略百亿私募未能跑赢上证指数。根据私募排排网数据显示,1-10月,有业绩统计的25家百亿级私募平均收益率为24.33%,其中,有8家的代表产品收益率超过30%17家百亿级私募收益跑赢上证指数,盘京投资、景林投资、少薮派投资、淡水泉和高毅资产整体表现突出。此外,量化私募的业绩表现也较为亮眼,在收益排名前十的百亿级私募中,幻方量化、明汯投资、灵均投资等量化私募位列其中,1-10月收益率均在25%以上。


图表1120191-10月证券类私募八大策略产品收益率


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


11A股信心指数创出年内新低,私募表示结构性机会主导市场:2019年10月份,A股以震荡为主,上证指数、深证成指、上证50和创业板指数月内涨幅分别为0.82%2%1.97%2.69%。对于11A股市场行情,从私募排排网发布的数据来看,私募基金经理们显然不是很乐观。数据显示,11月融智-对冲基金经理A股信心指数为107.56,继10月下跌之后,11月仍下跌2.45%,创出年内新低。具体来看,5.34%的基金经理持极度乐观态度,27.86%的基金经理持乐观的观点,但相比上个月,乐观和极度乐观的比重均有所降低。51.91%的基金经理持中性的观点,另有14.89%的基金经理不太看好11月行情。不过,11MSCI纳入A股的权重将再次调升,投资者结构变化潜在影响市场的定价逻辑,盈利稳定性对股价有重要提升。从私募的仓位变化来看,截至10月末,股票策略型私募基金的平均仓位为66.55%,环比上涨3.11个百分点,但依然处于近五个月来的中下水平。具体来看,11.07%的私募处于满仓状态,与上个月持平。中高仓位的私募基金数量有所增加,其中79.39%的私募基金在五成仓或者五成仓以上,80%以上仓位的私募基金数量占比43.13%,较上月有明显上升。对于后市行情,有私募人士表示,当前市场处于震荡格局,基本上没有大的系统性风险。在形成趋势性牛市行情之前,结构性机会仍将主导市场。


图表12:融智·中国对冲基金经理A股信心指数变化情况


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


图表13:股票策略型私募基金仓位变化情况


资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理


私募基金行业呈现明显的两极分化格局:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,存续登记私募基金管理人基金规模在100亿元及以上的有260家,规模在50亿-100亿元的有289家,规模在20亿-50亿元的有723家,规模在10亿-20亿元的有863家,规模在5亿-10亿元的有1226家,规模在1亿-5亿元的有4517家,规模在0.5亿-1亿元的有2355家。截至201910月底,已登记的私募基金管理人有规模统计的共21311家,平均管理基金规模6.43亿元。数据显示,截至201910月底,年初以来百亿级私募管理人数量已累计增长11.1%,远超其他规模增幅。机构分析认为,在当前市场环境下,私募行业“二八效应”仍十分明显,投资人更加倾向于选择具有品牌优势和行业积累的头部机构。在股权投资方面,知名创投机构仍能获得大额融资,表明投资者依然看好中国的股权投资市场。而在业界看来,私募基金正在形成头部化趋势,未来头部机构募资会更加容易,而其他中小机构则相对较难。


图表14:存续登记的有管理规模的私募基金管理人数量分布情况


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至201910月底,存续登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳),总计占比达71.28%,略低于9月份的71.31%。其中,上海4725家、深圳4570家、北京4366家、浙江(除宁波)2058家、广东(除深圳)1675家,数量占比分别为19.36%18.73%17.89%8.43%6.86%。同时,数据显示,在10月新登记的53家私募基金管理人中,注册地主要集中于北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳)、上海和深圳,数量分别为8家、6家、5家、5家和5家,占当月新登记管理人总数的54.72%。整体来看,北上深三大城市依然是私募基金最集中的地区。上海的私募机构数量最多,达到4725家,占比接近20%;管理基金数量22362只,在全国遥遥领先;管理基金规模29371亿元,仅次于北京。北京的私募机构数量为4366家,占比17.89%,私募基金数量13955只,虽然私募管理人数量和基金数量均少于深圳(4570家和14117只),但基金规模却已达到31838亿元,居全国之首。


图表15:截至201910月底,私募基金管理人数量的分布情况(按注册地)


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


图表16:截至201910月底,私募基金管理人数量排名前十地区


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


外资布局中国资本市场步伐加快,多元化投资策略开拓市场空间:2019年以来,在金融业对外开放节奏加快的背景下,外资私募也加快了在中国资本市场的布局。据统计显示,截至10月底,2019年外资证券类私募备案产品达到31只,资产管理规模合计约60亿元,产品类型除了涉及主动权益策略和债券产品外,多元资产策略产品也得到拓展。近日,外资私募巨头瑞银资产管理(上海)有限公司在基金业协会登记备案旗下首只境内多元资产基金——瑞银中国均衡多元资产私募证券投资基金一号。这意味着瑞银资产管理在岸产品所覆盖的投资类别已扩展到多元资产投资领域。而随着A股被纳入MSCI全球可投资市场指数,海外资金对A股的认可度也日渐提升。目前在中国基金业协会备案成为私募证券基金管理人的外资私募已有22家,产品合计58只,主投A股市场的主动管理股票策略产品占据半壁江山。此前,证监会表示将在20201月、4月和12月分别取消期货公司、基金公司和证券公司的外资股比限制,外资金融机构得以更深入地参与到中国资本市场当中。业内人士表示,目前外资私募在中国的布局规模还比较小,同时面临熟悉国内市场以及筹备和积累的过程,因而对于中国资本市场的影响并不大,更重要的意义在于为国内资本市场带来更为丰富的产品以及专业的经验。


图表17:目前外资私募中备案产品居多的几家私募机构


资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理


北广投资管研究院观点:10月私募基金规模显著增长,助力实体经济稳步发展。2019第五届中国并购基金年会在苏州举行,本次年会主题为“科创大时代下的金融发展大趋势”。中国证券投资基金业协会会长洪磊作了题为“发挥并购基金专业价值助力产业优化升级”的主题演讲。洪磊指出,并购基金以推动企业重组和资源整合为目标,优化企业资产结构和经营战略,推动生产要素提质增效,帮助传统产业转型升级、新兴产业做大做强,对推动实体经济高质量发挥了重要作用。洪磊表示,私募基金行业自成立时便取得了蓬勃发展,截至201910月底,私募基金管理规模达到13.69万亿元,与公募基金管理规模的差距正在进一步拉近。私募股权投资基金在支持实体经济发展,为企业输送资本金方面提供了有力支持。我国正面临从要素驱动向创新驱动转变的关键时期,转型期离不开各类型、各阶段科技创新企业的大量涌现和健康发展。从国际经验来看,相比信贷类的资金供给方式,股权投资更符合这一类型企业的发展规律。在募资难的大背景下,科创板疏通退出渠道给创投机构“回血”提供了良好的契机。业内人士表示,从短期来看,需要有效推动更多的社会资本“脱虚向实”,流入创业投资行业,也需要中央和地方政府采取更加市场化的方式,设立和运营引导基金;从长期来看,需要有系统、有步骤地加强长期资金供给,从而推动私募股权基金行业稳步发展。