从无序生长到规范发展,私募基金迎来发展机遇期

2022-10-24

私募基金规模连续三个月增长,近一年内已5次突破20万亿大关:中国基金业协会公布数据显示,截至2022年8月末,存续私募基金管理人24276家,环比下降0.12%;管理基金规模20.41万亿元,环比增长0.09%。与7月的大幅回升相比,8月新备案私募基金数量、规模环比保持稳定。新备案私募基金中,仍以私募证券投资基金最为突出,新备案占比达到76.78%。整体来看,8月存续私募基金管理人数量基本与上月持平。其中,私募证券投资基金管理人9138家,较上月增加32家,环比增长0.35%;私募股权、创业投资基金管理人14726家,较上月减少55家,环比下降0.37%;私募资产配置类基金管理人9家,与上月持平;其他私募投资基金管理人403家,较上月减少5家,环比下降1.23%。私募基金存续规模整体微涨。截至8月末,存续私募基金137792只,存续基金规模20.41万亿元,较上月增加193.62亿元,环比增长0.09%。存续私募证券投资基金86877只,存续规模5.98万亿元,环比增长0.06%;存续私募股权投资基金31628只,存续规模10.97万亿元,环比增长0.02%;存续创业投资基金17604只,存续规模2.72万亿元,环比增长0.74%。从月度登记情况来看,8月,在协会资产管理业务综合报送平台提交私募基金管理人登记申请的机构245家,办理通过的机构155家,其中,私募证券投资基金管理人78家,私募股权、创业投资基金管理人74家,其他私募投资基金管理人3家(为QDLP等试点机构)。

 

图表1:私募基金行业整体发展趋势

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表2:私募基金管理规模月度变化趋势

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表3:私募基金管理人数量变化趋势

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表4:2022年8月私募基金存续情况统计表

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

8月私募新备案仍以证券类私募为主,占比超过3/4:新备案方面,2022年8月新备案私募基金数量环比上升,但规模环比下降,且仍以新备案私募证券投资基金为主。数据显示,8月新备案私募基金数量3441只,较上月增加436只,环比增长14.51%;新备案规模582.94亿元,较上月减少94.72亿元,环比下降13.98%。其中,私募证券投资基金2642只,占新备案基金数量的76.78%,新备案规模250.97亿元,环比下降10.96%;私募股权投资基金282只,新备案规模160.25亿元,环比下降23.43%;创业投资基金517只,新备案规模171.72亿元,环比下降7.93%。

 

图表5:2022年8月私募基金新备案情况统计表

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

前五大辖区管理人数量合计占比67.77%,上海私募基金规模占比超1/4:私募基金管理人地域分布情况方面,根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2022年8月末,已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在上海市、北京市、深圳市、浙江省(除宁波)和广东省(除深圳),总计占比达67.77%,低于7月份的68%。其中,上海市4473家、北京市4079家、深圳市4073家、浙江省(除宁波)2005家、广东省(除深圳)1823家,占比分别为18.43%、16.8%、16.78%、8.26%和7.51%。从管理基金规模来看,前5大辖区分别为上海市、北京市、深圳市、广东省(除深圳)和浙江省(除宁波),总计占比达69.9%,与7月持平。其中,上海市52551.26亿元、北京市44012.26亿元、深圳市23221.66亿元、广东省(除深圳)11761.84亿元、浙江省(除宁波)11081.81亿元,占比分别为25.75%、21.57%、11.38%、5.76%和5.43%。

 

图表6:截至2022年8月末,私募基金管理人数量的分布情况(按注册地)

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表7:截至2022年9月末,私募基金管理规模前十地区

image.png

资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

9月新备案私募基金分布更为均衡,协会监管力度明显增大:根据中国基金业协会发布的信息统计显示,2022年9月在中基协完成备案的私募基金为141家,相比8月的145家基本持平,继续快速增长。而在这些新备案私募的注册地选择上,虽然海南依然保持着比较明显的领先优势,但整体分布却呈现出更为均衡的趋势。比如,在过去几个月的新增备案私募中,注册地在海南的机构占比通常都在30%左右,呈现比较高的集中度。但9月这一占比已下降至20%左右,相比之下注册在湖北、河南、江西等省市的私募基金则在增多。在新增备案私募中,“公奔私”和产业资本布局的热情依然居高不下。从业多年的资管老兵“奔私”自立门户的情况在9月并不鲜见,也有越来越多的产业资本通过设立自己的私募基金管理人加大投资业务布局。此外,9月监管频频“亮剑”,力度之大年内罕见。整个9月,中基协一共公布了对9名个人、6家机构的纪律处分事先告知书送达公告,以及对6名个人、6家机构的纪律处分决定书。同时,监管分6批注销了129家私募基金管理人登记,显示出私募行业的强监管、高标准和严要求,“扶优限劣”导向更加明确。

 

图表8:2022年9月新备案私募基金管理人分布情况

image.png

资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

图表9:2022年9月新备案私募基金管理人机构类型分布情况

image.png

资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

图表10:2022年9月新备案私募基金管理人注册资本分布情况

image.png

资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

股票私募年内业绩表现不佳,私募人士仍看好四季度流动性回升:A股受累于复杂的内外部经济环境,在9月走出了震荡下行的态势。月内上证指数累计下跌5.55%、深证成指累计下跌8.78%、创业板指累计下跌10.95%;全球市场也呈现普跌态势,以美股为例,月内道琼斯工业平均指数累计下跌8.84%,纳斯达克综合指数累计下跌10.5%。在高涨的美联储加息预期下,美元指数已上升至接近2002年的高点,使商品货币跌势显著,大宗商品则自6月以来延续着较为弱势的行情。但在地缘政治的影响下,供应压力推升能源价格显著上行,形成高额溢价,成为近期市场最为热门的关注焦点之一。债券市场方面,整体依旧较为平稳,中证全债指数9月累计上涨0.11%,或受益于其他市场震荡所产生的避险情绪。私募行业方面,五大策略中近一个月表现最好的仍为债券策略,其次是期货及衍生品策略,股票策略的表现则是最差的。私募排排网最新数据显示,截至9月底,2022年以来有业绩记录的2770家股票私募基金整体收益为-12.29%,正收益占比为16.82%。其中,披露净值情况的97家头部股票私募(规模≥50亿元)年初以来整体收益为-10.17%,正收益占比仅6.19%。另外,从仓位情况来看,头部私募子弹相对充裕。据第三方平台统计,截至9月末,股票私募仓位指数为80.12%,小幅上涨0.72%。其中,百亿级股票私募仓位指数为71.41%。值得注意的是,面对净值的压力,诸多头部私募并不悲观,认为四季度宏观环境将逐步改善。某头部私募人士表示,随着稳增长政策持续落地,经济复苏动力将环比增加。而且四季度国内流动性充裕的环境大概率不会改变。

 

图表11:2022年9月全球主要资本市场指数表现

image.png

资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

图表12:股票私募基金收益率年度变化情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

图表13:股票多头私募基金收益率月度变化情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

图表14:股票私募仓位变化情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

前三季度百亿私募正收益占比仅两成,百亿私募数量增至110家:2022年以来,市场在多重不确定性因素的扰动下,风格可谓变幻莫测,对百亿私募的业绩构成巨大挑战。私募排排网数据显示,近期有业绩更新的79家百亿私募在前三季度的平均收益为-6.91%,其中有16家百亿私募取得正收益,占比20.25%。从策略来看,2022年以来业绩居于前十的百亿私募中,股票策略私募共有5家,期货及衍生品策略和债券策略私募各有2家,债券策略仅有一家。同时,百亿私募机构数量也逆势增长。根据私募排排网数据显示,上海合远私募基金管理有限公司于9月末在协会登记规模已至100亿元以上,晋级百亿用时仅3个多月。在合远私募晋级百亿之后,当前的百亿私募机构总数来到110家,不过,与此前最高峰时的数量(115家)相比仍减少5家。值得关注的是,私募排排网数据显示,截至9月底,百亿私募后备军数量较为庞大,达到了86家,主要来自北京、上海、深圳、杭州等地。对于当下的资本市场,多家百亿私募预计市场短期内会弱势震荡,亟待会议政策方向落地。同时,目前市场主流指数估值处于历史估值的底部区域,赛道的拥挤度有明显缓解,现在是黎明前的黑暗,疫情修复相关行业或将是未来较为重要的投资方向。

 

图表15:百亿私募平均收益率变化情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

图表16:百亿私募按成立时间分布情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

私募机构频频现身上市公司定增项目,定增收益率较往年下滑但仍优于多头策略:2022年以来,多家私募机构频频现身定向增发项目的发行对象榜单,其中不乏一些知名百亿私募机构,如高毅资产、景林资产、宁聚投资等。中国证券报记者梳理发现,定增市场热情不减的背后,其收益率也逐渐分化。从参与定向增发的上市公司情况来看,2022年以来,大多数发行定增项目的企业集中于主板。根据WIND数据显示,前三季度A股市场共有216家公司实施定增,实际共募集资金4719.83亿元。其中,大多数发行定增项目的企业集中于主板,其次是创业板和科创板。在此之中,不少私募机构频频上榜定增项目的名单。据不完全统计,至少有100家上市公司的定增项目中出现了私募产品的身影。其中,不少知名私募机构现身抢筹。尽管不少私募机构参与定增项目的热情不减,但定增市场不同项目的收益率却分化较为明显。从整体收益上看,2022年私募定增策略的平均收益率略有下滑。2019年至2021年定增策略的收益率较为可观,产品平均年收益率在20%左右。而2022年以来,私募定增策略产品的平均收益率仅为-8.86%,但仍优于同期私募机构传统的股票多头策略表现。此外,按月度表现来看,定增策略私募产品的整体收益率在进入到5月和6月后,出现快速翻红,7月和8月则有所回落。业内人士认为,尽管受前期市场震荡影响,定增策略产品的整体收益略有下滑,但在基本面持续向好、宏观流动性企稳的市场环境下,定增收益将有望持续回暖。

 

图表17:股票私募定增项目平均收益率变化情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

图表18:2022年前9月股票私募定增项目平均收益率变化情况

image.png

资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

上市公司频频布局私募行业,股权投资市场对实业界吸引力显著上升:2022年,实业界掀起了一波“创投风潮”。据不完全统计,年初至今已有超过50家上市公司设立或参股私募股权投资基金,涉及医药、食品饮料、新能源等多个行业。近几年实业公司之所以跨界投资创投圈:一是因为自身业务增长乏力,需积极布局新业务,谋求下一条增长曲线。二是因为国内供应链体系完整,人才优势凸显,新兴产业已具备良好的发展基础,实业公司选择私募股权的方式布局新兴产业。而且,私募股权机构的专业化形象与完善的投后支持服务逐步得到实业界的认可。一方面,近年来监管趋严,私募行业风险加速出清,股权投资市场涌现出越来越多的投资机会。另一方面,创业投资是实业公司完善自身商业生态、构建核心竞争力的重要途径,能在锁定资源的同时,拓展优化产业链。实业公司成立的创投机构具有明显的产业优势,投资上更多地以并购形式展开。对于处于早期发展阶段的企业而言,创始人可能不希望因与产业链联盟而失去对公司的控制权,但是对于在产业细分领域发展到一定阶段的企业而言,其发展进入瓶颈期,依靠自身力量可能难以实现突破,谋求与业内强大企业的融合可能是最佳选择。此外,布局私募股权投资基金能够帮助企业拓展业务、延伸产业链。业内人士预计,实业跨界投资创投圈的热度将延续,私募行业会吸引更多行业和人才加入其中。

 

图表19:2022年上市公司参与设立股权创投基金部分案例

image.png

资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

创投圈迎来重磅利好,社保基金扩大市场化股权基金投资规模:2022年9月,全国社会保障基金理事会发布《全国社会保障基金理事会实业投资指引》。该文件提出,要强化对关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的长期股权投资,扩大市场化股权基金投资规模,全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人,构建股权基金二级资产配置体系。在完善实业投资方式上,社保基金提出三条新举措:一是优化直接股权投资结构;二是优选股权基金合作伙伴;三是创新合作模式。自 2004 年开展实业投资以来,社保基金一直是投资市场上的 " 尖子生 "。数据显示,截至 2022 年 6 月末,社保基金累计投资规模近 3000 亿元,取得投资收益超过 2400 亿元。专家表示,在向来求稳的投资布局中,社保基金此次表示将扩大投资规模,无疑是 " 稳中求进 " 的一次突破。第一,相较于目前波动较大的股票市场,股权投资的稳定性更强,此时扩大股权投资规模有助于分散风险,实现保值增值。第二,此时扩大规模可以缓解股权投资募资难问题,从而减小中小企业直接融资的难度,使更多的中小型科技企业渡过经济波动期。作为国内创投市场中的 " 超级 LP",社保基金的 " 开闸 ",无疑为行业带来了一阵强烈的信心。从市场容量的角度看,一级市场的规模体量越来越大,需要更加多样化的资金来源。国家也一直鼓励银行理财、社保基金等资金进入股权投资市场。这次社保基金可以说是一个示范,会带动更多养老金、保险资金加大股权基金的投资力度。从时间周期看,社保基金属于长期资金,长线资金的增加可以引导 GP 投早投小,让股权基金更多惠及科技型中小企业。

 

图表20:社保基金参与股权投资基金的资金投向情况

image.png

资料来源:中国基金网,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:从无序生长到规范发展,私募基金迎来高质量发展好机遇。近年来,我国私募基金行业蓬勃发展,基金数量和管理规模均跃居世界前列。中国基金业协会发布数据显示,截至2022年8月末,存续私募基金管理人超过2.4万家,管理基金数量超过13万只,管理基金规模稳定在20万亿元以上,在增加直接融资、聚集创新资本、支持科技创新和产业转型升级方面发挥的作用日益凸显。2014年8月,证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》,为私募基金的设立和运营提供了明确依据,对规范、促进私募行业经营发展起到了积极作用;2012年6月,中国证券投资基金业协会正式成立,以及2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的施行,都促使私募基金逐步告别野蛮生长状态,进入阳光化运作阶段,行业就此驶入发展“快车道”。私募证券基金“百舸争流”。随着中国社会财富显著增长,居民理财需求日益提升,受到赚钱效应和居民资产再配置转向权益类资产的共同作用,私募证券基金发展势头总体向好,管理规模持续增长,新发产品数量不断增加。随着监管持续完善,私募基金行业不断在规范中有序发展,形成优胜劣汰的市场机制,成为资本市场的一股重要力量。专家表示,规模跨越20万亿元大关是私募基金行业发展历程中的一个重要里程碑。经过前期市场大浪淘沙,一部分风控水平低、投资能力弱的私募基金管理人已出清,在客观上形成了管理人更加专业化、资金更加长期化的向好趋势。总体而言,新发展格局下,私募基金行业面临高质量发展新机遇。